Comparison: DCF (Discounted Cash Flow Method) vs. EVA (Economic Value Added)

Eine oft gestellte Frage lautet, ob Unternehmen eher mit dem Ansatz des Economic-Value-Added bewertet werden sollen oder ob die Discounted-Cash flow-Methode die „einzig richtige“ sei.79 Beide Ansätze teilen die Perspektive, nach der aus dem Jahresabschluß entnommene Buchgrößen wenig leisten (falls sie nicht korrigiert werden) um die Leistung des Managements zu beurteilen und den Wert der Unternehmung zu ermitteln. Jedoch gibt es eine Reihe unterschiedlicher Akzente:
The EVA approach draws attention to the events in the period and the performance of management in the past fiscal year. The providers of capital (shareholders and banks) are combined into a group. Conflicts of interest between providers of equity and debt are thus excluded from the outset. It is interesting that the investment effort is interpreted as "added value", although it is not available as "sounding coin", but only in the form of internal work, the creation of which is related to wages that are "activated".

Die den Ansatz als Beratungswerkzeug EVA einsetzende Consulting-firma Stern & Stewart argumentiert zudem so: Eine eventuelle Outperformance sie liegt vor, wenn der ökonomische Gewinn die marktüblichen Ansprüche der Kapitalgeber übertrifft soll zu einem guten Teil als Bonus (Value Based Compensation) an das Management ausgeschüttet werden. Die Kapitalgeber (Aktionäre und Banken) sind gewissermaßen durch die Berücksichtigung der Cost of capital marktgerecht entlohnt, so daß bei dieser Unternehmensverfassung durchaus die Frage erlaubt wird, wer Anspruch auf die Outperformance erheben dürfe. Die Antwort im System EVA lautet:
Management should be able to claim part of the outperformance for itself.80 The DCF method rather emphasizes the task of evaluating a project, part of a company or the entire company. With the DCF method, added value is only recognized as such if it is in the form of “tinkling coins”. Internal work and preparatory work are only viewed as added value when they have actually resulted in either an increase in payments or a reduction in payments.

The assessment is carried out for the attention of the equity investors. It is only a small step from this purely objective purpose of orienting equity providers to demand that the shareholders are the only group entitled to the present value provided that they meet their obligations. All other groups would be remunerated in line with the market and are therefore not allowed to submit any further claims. This interpretation of the purpose and the social understanding of the company is known as the shareholder value approach.

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